即未來臨的中報,可能會為彩鋼屋面支架鐵股帶來轉機。
7月3日晚間(jian),兩家上市彩(cai)鋼(gang)屋面(mian)(mian)支架企(qi)雙雙發布業績預(yu)報,其中安(an)陽(yang)彩(cai)鋼(gang)屋面(mian)(mian)支架鐵(600231.SH)預(yu)計上半年凈利(li)潤在9億元(yuan)至(zhi)10.5億元(yuan),同比(bi)增(zeng)加(jia)3142%至(zhi)3682%,華(hua)菱彩(cai)鋼(gang)屋面(mian)(mian)支架鐵(000932.SZ)預(yu)增(zeng)幅度也達(da)253%至(zhi)274%。
安陽(yang)彩(cai)鋼屋面支(zhi)架鐵31倍的增(zeng)幅,重(zhong)要受到2017年同期(qi)低基數(shu)的影響(xiang),可即(ji)便從(cong)絕(jue)對值來看,公司二(er)季度利潤規模也達到了7.7億元至9.2億元。受此影響(xiang),安陽(yang)彩(cai)鋼屋面支(zhi)架鐵當日“一字”漲停,并(bing)帶動(dong)彩(cai)鋼屋面支(zhi)架鐵板塊(kuai)飄(piao)紅。
現實上,今(jin)年二季度(du)噸彩(cai)(cai)鋼(gang)屋面(mian)支架生(sheng)產利潤環(huan)比仍(reng)在提(ti)拔。蘭格彩(cai)(cai)鋼(gang)屋面(mian)支架鐵7月(yue)4日提(ti)供的數(shu)據表(biao)現,螺紋彩(cai)(cai)鋼(gang)屋面(mian)支架、方坯等七大(da)重要品種一(yi)季度(du)利潤均(jun)值為557元,二季度(du)時這一(yi)數(shu)字(zi)已經增長至768元。
21世紀經濟報道細(xi)致(zhi)到,機(ji)械行業的回(hui)暖帶動板(ban)材(cai)(cai)景(jing)氣度回(hui)升,利潤空間增幅也要(yao)顯明大于建材(cai)(cai)。換言之,其他還未發布業績預報的上市(shi)彩(cai)鋼(gang)屋面支架企中,板(ban)材(cai)(cai)營業收(shou)入占比高的公司,上半年業績彈性也要(yao)更大。
必要指(zhi)出的是(shi),因為利潤增幅過(guo)于可觀,使得(de)彩鋼屋面(mian)支架鐵(tie)股目前估值極具上風(feng),部分公司更是(shi)低于5倍(bei),但是(shi)市場還未見底的背(bei)景(jing)下(xia),能否獲得(de)資金認可仍(reng)是(shi)未知。
產業鏈利潤摸底
單(dan)純看安陽彩鋼屋面支架鐵31倍(bei)的增幅,并無太多(duo)參考意義,畢竟上年同期(qi)凈利潤僅有0.28億元,所以從絕(jue)對值看二季度的利潤演變趨勢要(yao)更為靠譜(pu)。
數據(ju)表現,今年一季度(du)安陽彩鋼屋面支架鐵凈(jing)利潤為1.29億元,按照中報(bao)業績(ji)預報(bao)計(ji)算,公司(si)單季度(du)紅(hong)利便超過了7億元。
相比之下,華菱彩鋼屋(wu)面支架鐵(tie)(tie)財務數據延續(xu)性更好(hao),所以(yi)增(zeng)幅不比安陽彩鋼屋(wu)面支架鐵(tie)(tie),但是(shi)(shi)單季利潤也從一季度(du)的15.3億元,上(shang)升到(dao)了二季度(du)的下限18.5億元。對此公(gong)司更是(shi)(shi)用(yong)“再創(chuang)半年度(du)歷史最(zui)好(hao)業績”來(lai)形容。
上述財報數據的轉(zhuan)變,與年(nian)內噸(dun)彩鋼屋面支架(jia)生產利潤演變趨(qu)勢(shi)保(bao)持(chi)同等。
蘭格彩鋼屋面(mian)支(zhi)架(jia)鐵根據成本、利潤(run)模型計算效果表(biao)現(xian),一季度,方坯、三級螺(luo)紋(wen)、中(zhong)厚板等七個重要彩鋼屋面(mian)支(zhi)架(jia)材產品,噸彩鋼屋面(mian)支(zhi)架(jia)生產毛利潤(run)均值為(wei)557元(yuan),二季度則(ze)為(wei)768元(yuan)。
個中緣故原由有二。其一(yi),今年春季需求(qiu)啟動節點晚于往年,使得部分一(yi)季度的需求(qiu)延后到了二季度。其二,成本端的焦炭、鐵礦石等產品漲幅,要小于產品端的彩鋼屋面(mian)支架材漲幅,利潤空(kong)間隨之擴大(da)。
值得關注的(de)(de)是(shi),安(an)陽(yang)彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)(jia)(jia)鐵、華菱彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)(jia)(jia)鐵兩家公司均是(shi)重要的(de)(de)板(ban)材生產(chan)企業,這也是(shi)中報業績實(shi)現(xian)大幅增加的(de)(de)緣故(gu)原由之一。以安(an)陽(yang)彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)(jia)(jia)鐵為(wei)(wei)例,2017年公司板(ban)材產(chan)品收入為(wei)(wei)170億(yi)元,占公司總營收的(de)(de)64.4%。
“2017年(nian)建材利潤空間大,但是今年(nian)受到機械(xie)行業需求爆發影響(xiang),板材紅利能力敏捷增加(jia)。”蘭格彩鋼(gang)屋面支架(jia)鐵研究(jiu)中間主任王國清7月4日(ri)介紹稱,螺紋彩鋼(gang)屋面支架(jia)二(er)季度噸(dun)彩鋼(gang)屋面支架(jia)增加(jia)了179元,而(er)熱軋(ya)卷板則(ze)增加(jia)了257元。
若進一(yi)步細(xi)分,因(yin)為下(xia)流運用領域不(bu)(bu)同,不(bu)(bu)同品種也(ye)存在很大(da)的差異。
以(yi)下(xia)流為(wei)家(jia)電(dian)、汽(qi)車(che)行業的(de)冷軋卷板為(wei)例,二(er)季度(du)噸彩鋼屋面支(zhi)架(jia)利潤(run)(run)僅有461元,而造船、重(zhong)型(xing)機(ji)械領域(yu)應用較廣的(de)中(zhong)厚板,二(er)季度(du)噸彩鋼屋面支(zhi)架(jia)利潤(run)(run)則(ze)高達(da)982元,這也是(shi)當期利潤(run)(run)增幅最大(da)的(de)品種(zhong)。
考慮到上市彩鋼屋面支(zhi)架企多為綜合性企業,產品包(bao)括(kuo)了板材(cai)、建(jian)材(cai)、管型材(cai)等多個種類,以此倒推團體利潤規(gui)模難(nan)度不小(xiao)。
不(bu)過(guo),可以確定的是皮(pi)帶流水(shui)線,以板材生產為主的彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)企(qi)紅利能力、利潤增幅會高于建材型(xing)彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)企(qi),其(qi)(qi)他還未發布業績預報的其(qi)(qi)他彩(cai)鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)企(qi),也將適用于這(zhe)一趨勢。
低估值的實際
一邊是賡續上調的業績,另一邊則受(shou)制(zhi)于體系性風險,而難有起(qi)色的二(er)級市(shi)場,二(er)者共同作用下,使(shi)得當前彩鋼屋(wu)面支架(jia)鐵板塊估(gu)值上風十分(fen)顯明(ming)。
以安陽(yang)彩鋼(gang)屋面支(zhi)架鐵為(wei)例(li),一(yi)季(ji)度(du)凈利潤為(wei)1.29億元,二季(ji)度(du)業(ye)績預報下(xia)限(xian)為(wei)7.7億元,假設三(san)、四季(ji)度(du)紅利能力不變,公司全年利潤將達到24.39億元。
以(yi)此折算,公(gong)司每股(gu)收(shou)益為1.02元,即使按照7月4日漲停后的收(shou)盤價4.07元計算,所對應的年(nian)化PE不過只有3.99倍(bei)。反觀華(hua)菱彩鋼屋面支架鐵(tie),采用同(tong)樣的方法(fa)所估算的年(nian)化PE也僅有3.64倍(bei)。
而這并非個例,其他彩鋼屋面支架(jia)鐵股目前(qian)也處于歷史估值的(de)低位地區。但(dan)是能否就(jiu)此獲(huo)得資金的(de)認可(ke),存在兩方面的(de)不確(que)定性。
首先便是二級(ji)市(shi)場的(de)風險,直至(zhi)7月(yue)4日A股(gu)(gu)仍未(wei)企(qi)穩(wen),當(dang)日彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)(mian)支(zhi)架(jia)鐵(tie)股(gu)(gu)漲幅(fu)也有所收窄。體(ti)系(xi)性(xing)風險未(wei)解除前,彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)(mian)支(zhi)架(jia)鐵(tie)股(gu)(gu)同樣難有好的(de)體(ti)現。
另一個不確定(ding)性,則(ze)來(lai)自(zi)于(yu)行業(ye)層(ceng)面(mian)。如(ru)上市彩鋼(gang)屋面(mian)支架(jia)企的三、四季(ji)度的利潤不會保持不變,甚至可能會出現肯定(ding)程度的下滑或者上升,這取決(jue)于(yu)供求關系如(ru)何(he)演變。
“從去年開始,受到政策(ce)、利潤因(yin)素影響,供給端的轉變(bian)對彩鋼屋(wu)面支架價運行的影響賡續加強。”西南期(qi)貨黑色(se)系商品研究(jiu)員夏學釗7月4日(ri)指出。
據(ju)他(ta)介(jie)紹,污染防治被列為三大攻(gong)堅戰(zhan),年內環保政策開始常態化,比如二季度(du)時便(bian)有多地傳出因環保限產的(de)(de)新聞,尤其是江蘇地區的(de)(de)限產,便(bian)對螺紋彩鋼(gang)屋面支架的(de)(de)供應帶來顯明影響(xiang),但是這重要作用于市(shi)場情緒層面。
“從(cong)歷(li)年(nian)體現來(lai)看,每(mei)年(nian)二季度是產量的巔(dian)峰,進入三季度供給便會(hui)顯(xian)明(ming)降(jiang)落,目前年(nian)內的粗彩(cai)鋼(gang)屋面(mian)支架供給巔(dian)峰已經曩昔。”夏學釗指(zhi)出(chu)。
從這個角(jiao)度看,三季度彩(cai)鋼屋面支架(jia)材(cai)供(gong)給(gei)端可(ke)能會(hui)有所弱(ruo)(ruo)化(hua)。不過,需求端的削弱(ruo)(ruo)同樣不容忽視,從6月下(xia)旬開始,國內重要彩(cai)鋼屋面支架(jia)材(cai)貿易商日均成交量便已(yi)出現顯明下(xia)滑(hua)。
“七、八月份受到(dao)高(gao)溫、雨(yu)水(shui)氣候(hou)影(ying)響,需(xu)求端很難(nan)有(you)較好體現(xian),后期必要關(guan)注9月后的供應匹配(pei)程度如何(he)。”王國清透露表現(xian)。
夏學釗也認為(wei),8月份(fen)過后(hou)市場又將進入年(nian)內的第(di)二個消耗旺季,三季度團體將呈現出淡(dan)季向旺季切換的過程。(來源:21世紀經濟報道)